美国斯坦福大学对收购华纳兄弟影响分析
斯坦福大学经济学家阿里·尤鲁科格鲁（AliYurukoglu）对这笔交易进行了分析，涵盖从监管流程到对娱乐行业的潜在...
斯坦福大学经济学家阿里·尤鲁科格鲁（Ali Yurukoglu）对这笔交易进行了分析，涵盖从监管流程到对娱乐行业的潜在影响。
Netflix 上周宣布了一项价值 720 亿美元的协议，计划收购华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）。若交易获准，这家著名的电影制片厂将与全球最大的流媒体服务商之一合并。这项拟议中的并购不仅引发了派拉蒙（Paramount）在周一的敌意收购行动，也激起了业界对其影响的广泛讨论。
我们邀请到斯坦福商学院 Jonathan B. Lovelace 经济学教授阿里·尤鲁科格鲁，就此次合并可能对娱乐产业带来的影响进行了深入解读。
1. 当你得知这项合并计划时，第一反应是什么？
我的兴趣主要集中在合并的商业策略与监管层面。从商业战略角度看，考虑到康卡斯特（Comcast）和派拉蒙也在竞购华纳兄弟探索公司，Netflix 能成为其首选合作伙伴，这一点尤为引人关注。
虽然媒体巨头之间的并购并不罕见，但这是 Netflix 首次参与此类大规模交易。华纳兄弟历史上曾经历数次高调却并不成功的大型合并，例如 21 世纪初与美国在线（AOL）的合并，以及 2010 年代末与 AT&T 的合并。如果此次交易最终达成，我将密切关注两家公司如何实现有效整合。
除了商业策略，我也立即联想到监管机构对合并的审查程序。
2. 你认为反垄断监管机构会如何回应这项合并提议？
美国反垄断监管机构在评估该合并是否会损害竞争时，可能会重点考察其对消费者、广告商和内容创作者的潜在影响。若在审查数据后认为合并可能削弱竞争，监管机构将提起诉讼，指控交易违反反垄断法。合并双方则可在法庭上为交易辩护，主张协同效应将为消费者、广告商和内容创作者带来更优结果，而非损害其利益。
如果进入诉讼阶段，一个核心争议点将是 Netflix 与 HBO Max 在争夺消费者、广告预算及内容资源方面的竞争激烈程度，尤其是相对于其他竞争对手而言。合并方可能会强调来自传统媒体巨头（如康卡斯特及其流媒体服务 Peacock）、派拉蒙（Paramount+）、迪士尼（Disney+ 与 Hulu），以及大型科技公司（如亚马逊的 Prime Video、谷歌的 YouTube 与 YouTube TV、苹果的 Apple TV+）的竞争压力。
近年来，政府在部分媒体娱乐并购案中胜诉，例如企鹅兰登书屋（Penguin Random House）拟收购西蒙与舒斯特（Simon & Schuster）一案；但也曾败诉，如微软收购动视暴雪（Activision Blizzard）一案。
3. 流媒体服务已显著改变人们的观影方式。这笔交易对传统影院观影可能意味着什么？
目前还难以断言。影院人均上座率长期以来呈下降趋势，这一趋势早在流媒体兴起之前就已出现。Netflix 至今仍倾向于在其平台上发布电影内容，而非优先安排院线上映。因此，如果 Netflix 收购华纳兄弟制片厂并继续避免院线发行，影院上座率可能进一步下滑。
另一方面，Netflix 也已展现出其在商业考量下与传统媒体公司相似的灵活性。例如，Netflix 曾多年表示其平台不会引入广告，但最终仍在 2022 年推出了广告支持套餐。
若 Netflix 成功收购华纳兄弟，由于商业激励的改变，它可能会重新评估其对院线发行的策略。
4. 你认为这次合并将如何影响娱乐内容的制作方式？
在技术迅速迭代的背景下，我不认为这次合并会显著改变娱乐内容的制作模式。媒体娱乐行业始终在适应技术进步：从广播到电视，从黑白到彩色，从卫星天线到有线电视，再从录像带到流媒体，乃至如今的短视频社交平台，每一次变革都伴随着技术跃迁。
在我看来，当前所见的超级合并往往是行业应对重大技术冲击的结果，而非其原因。我相信，随着内容制作成本因技术进步（如 iPhone 的高质量视频拍摄）持续降低，以及生成式人工智能工具在动画、音效与视频制作中的应用日益普及，媒体内容创作领域将继续发生深刻变革。此次合并或许会加速某些制作流程的整合，但推动行业演进的根本动力，仍将来自持续创新的技术本身。
Netflix 上周宣布了一项价值 720 亿美元的协议，计划收购华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）。若交易获准，这家著名的电影制片厂将与全球最大的流媒体服务商之一合并。这项拟议中的并购不仅引发了派拉蒙（Paramount）在周一的敌意收购行动，也激起了业界对其影响的广泛讨论。
我们邀请到斯坦福商学院 Jonathan B. Lovelace 经济学教授阿里·尤鲁科格鲁，就此次合并可能对娱乐产业带来的影响进行了深入解读。
1. 当你得知这项合并计划时，第一反应是什么？
我的兴趣主要集中在合并的商业策略与监管层面。从商业战略角度看，考虑到康卡斯特（Comcast）和派拉蒙也在竞购华纳兄弟探索公司，Netflix 能成为其首选合作伙伴，这一点尤为引人关注。
虽然媒体巨头之间的并购并不罕见，但这是 Netflix 首次参与此类大规模交易。华纳兄弟历史上曾经历数次高调却并不成功的大型合并，例如 21 世纪初与美国在线（AOL）的合并，以及 2010 年代末与 AT&T 的合并。如果此次交易最终达成，我将密切关注两家公司如何实现有效整合。
除了商业策略，我也立即联想到监管机构对合并的审查程序。
2. 你认为反垄断监管机构会如何回应这项合并提议？
美国反垄断监管机构在评估该合并是否会损害竞争时，可能会重点考察其对消费者、广告商和内容创作者的潜在影响。若在审查数据后认为合并可能削弱竞争，监管机构将提起诉讼，指控交易违反反垄断法。合并双方则可在法庭上为交易辩护，主张协同效应将为消费者、广告商和内容创作者带来更优结果，而非损害其利益。
如果进入诉讼阶段，一个核心争议点将是 Netflix 与 HBO Max 在争夺消费者、广告预算及内容资源方面的竞争激烈程度，尤其是相对于其他竞争对手而言。合并方可能会强调来自传统媒体巨头（如康卡斯特及其流媒体服务 Peacock）、派拉蒙（Paramount+）、迪士尼（Disney+ 与 Hulu），以及大型科技公司（如亚马逊的 Prime Video、谷歌的 YouTube 与 YouTube TV、苹果的 Apple TV+）的竞争压力。
近年来，政府在部分媒体娱乐并购案中胜诉，例如企鹅兰登书屋（Penguin Random House）拟收购西蒙与舒斯特（Simon & Schuster）一案；但也曾败诉，如微软收购动视暴雪（Activision Blizzard）一案。
3. 流媒体服务已显著改变人们的观影方式。这笔交易对传统影院观影可能意味着什么？
目前还难以断言。影院人均上座率长期以来呈下降趋势，这一趋势早在流媒体兴起之前就已出现。Netflix 至今仍倾向于在其平台上发布电影内容，而非优先安排院线上映。因此，如果 Netflix 收购华纳兄弟制片厂并继续避免院线发行，影院上座率可能进一步下滑。
另一方面，Netflix 也已展现出其在商业考量下与传统媒体公司相似的灵活性。例如，Netflix 曾多年表示其平台不会引入广告，但最终仍在 2022 年推出了广告支持套餐。
若 Netflix 成功收购华纳兄弟，由于商业激励的改变，它可能会重新评估其对院线发行的策略。
4. 你认为这次合并将如何影响娱乐内容的制作方式？
在技术迅速迭代的背景下，我不认为这次合并会显著改变娱乐内容的制作模式。媒体娱乐行业始终在适应技术进步：从广播到电视，从黑白到彩色，从卫星天线到有线电视，再从录像带到流媒体，乃至如今的短视频社交平台，每一次变革都伴随着技术跃迁。
在我看来，当前所见的超级合并往往是行业应对重大技术冲击的结果，而非其原因。我相信，随着内容制作成本因技术进步（如 iPhone 的高质量视频拍摄）持续降低，以及生成式人工智能工具在动画、音效与视频制作中的应用日益普及，媒体内容创作领域将继续发生深刻变革。此次合并或许会加速某些制作流程的整合，但推动行业演进的根本动力，仍将来自持续创新的技术本身。
